虎牙为何放弃港股而要去美股上市?

 时间:2018-04-10 20:14:59来源:互联网

日前,虎牙向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股说明书,计划通过首次公开募股(IPO)募集不超过2亿美元。不过,招股书中并未透露虎牙IPO的发行数量、发行价格等信息。

虎牙在2014年开始独立运营,2016年团队看到移动游戏的发展热潮,开始重点发展移动游戏直播,随后完成与母公司YY的拆分。

2017年1月,虎牙完成了Pre-A轮融资,欢聚时代投资;2017年上半年完成了A轮7500万美元融资,投资方包括晨兴资本、欢聚时代董事长李学凌、高榕资本、平安海外控股等;2018年3月,虎牙完成腾讯独家投资的4.6亿美元B轮融资。

根据招股书,当前,小鹏汽车董事长何小鹏为虎牙独立董事,李学凌为虎牙董事长。李学凌持股为3.7%,拥有0.4%的投票权;董荣杰持股为2.7%,拥有3.1%的投票权。

在机构股东方面,欢聚时代持股为48.3%,依然为虎牙最大股东,拥有55.5%的投票权。腾讯旗下基金持有34.6%的股权,拥有39.8%的投票权,腾讯为虎牙第二大股东。

虎牙终于要在美国上市了,然而在2017年7月14日,在新加坡举行的2017慧眼中国环球论坛上,YY创始人李学凌透露,旗下虎牙直播将于明年香港上市。

一会赴港一会赴美,这口径的转变多少让人有些意外和不解,但究其根本还是因为盈收问题。

熟悉香港IPO的人都知道,香港主板上市条件中,要求过去三个财政年度至少5000万港元盈利,且最近一年盈利至少2000万,而美国市场对盈利的要求相对宽松,更看中企业的成长性。

此前欢聚时代CFO金冰曾表示,不按照美国通用会计准则下,虎牙的运营亏损为1010万元。尽管这个数字相较去年同期的亏损1.593亿元已有大幅下降,但虎牙确实仍处于亏损的状态。此外,其在2015年全年亏损超过4亿,获得融资后的2017年的Q2、Q3季度也相继亏损1.11亿与1010万元。

根据香港IPO的上市要求,即港股上市的财务审核中:“单季度盈利必须超过2000万港币”。而根据欢聚时代2017年第三季度财报,虎牙直播2017年第三季度收入是人民币5.835亿元,运营亏损为1010万元,折合超过1200万港币。虽然第四季度虎牙直播服务的营收为人民币6.927亿元(约合1.064亿美元),较上季度略有涨幅,但依然无法抵御运营方面的亏损。虽然有媒体报道称,上一季度虎牙已经达到了收支平衡状态,但从整体数据和利润率表现来看,其盈利状况并不乐观。

此外,国内直播平台目前并无很明晰的商业模式和成熟的IP可以支撑作为平台的盈利基础,即便背靠中国电竞的这个成熟的市场舞台,可虎牙直播也并未从中捞的太多利好。自从成立后仅收到一笔7500美金的A轮融资,其中还包括了李学凌和虎牙直播CEO董荣杰的参投,资金的压力可想而知。内忧外患之下,改口赴美上市也不为奇怪,因为美国纳斯达克市场对中国上市企业并无盈利要求。

虎牙出自于YY,秀场基因强大,其所有基因均来自这种畸形的“生态缺陷”,限制了虎牙在游戏直播中的规模。虽然虎牙直播近期动作不断,从游戏到二次元,只要涉及到ACG的领域的主播,都来者不拒。

虎牙为了弥补这种“生态缺陷”, 就开始肆意妄为的挖墙脚,有媒体统计,仅在2017年两个月内,虎牙就密集挖角了竞争平台的十余名主播,其中包括斗鱼的8名主播和熊猫直播的两名。跳槽虎牙的这些主播,多是自带流量光环的头部主播,比如主播韦神、 404NTfounD 都是违背合约跳槽而来,据传韦神一人的转会费高达2500万,违约金则为3000万。

在持续亏损、收入不佳的状况下,挖来自带流量的大主播,以漂亮的数据来向资本市场讲一个好故事来延续对虎牙的预期,似乎是他们的思路。

但这也暴露了虎牙平台的短板,引来业界质疑。挖人获取短时间内的流量,看似是一条捷径,但却缺乏根本的造血机制,高价挖来的主播,相比内部孵化而言代价太高,平台自身的造星能力和培养机制颇受质疑,而仅有高流量是不具备可持续性的。

虎牙直播之所以这样的目的很明显,是希望利用漂亮的第三方数据,利用一种外界火热的假象,迅速掩盖秀场基因,将自身包装为纯游戏直播平台,交出一份所谓的成绩单,以推销给大洋彼岸的国际投资者们。